纸业
涨价潮让张茵身家暴增百亿港元
今年以来，国内纸业市场再迎涨价潮。今年伊始，各大纸企对多个纸种继续全面提价，部分企业已经确定了2月和3月的提价幅度。一位造纸业人士称，“产品涨价函都是直接定向对采购商发出公告，从2016年四季度开始，各类产品都进入涨价期。”
相关数据显示，以纸业主要产品铜版纸、双胶纸、白卡纸、瓦楞纸为例，在2016年11月25日之前，上述产品价格走势平稳，截至今年2月10日，其涨幅分别为15%、11%、16%、39%。此前瓦楞纸涨势最为明显，至今年1月份以来价格涨势趋向平衡；而铜版纸、双胶纸、白卡纸依然呈现上涨趋势，每周平均价格都上浮200元左右。以2016年11月初纸价快速提价为起点计，多家上市公司股价均出现快速上扬。截至2月16日收盘，博汇纸业、晨鸣纸业区间涨幅已超过30%，华泰股份则上涨超过20%。目前，造纸板块的股价表现已逐步由一线龙头企业延伸至板块内二、三线标的公司。
而纸价的上涨也助张茵家族的排名向前跃至女富豪第二名。香港上市公司玖龙纸业的董事长张茵，靠造纸在2007年《福布斯》全球亿万富豪排行榜中，以24亿美元的净资产成为中国内地首富，并且是内地首位女首富。在经历了一轮财富缩水后，公开报道称，张茵家族的财富如今或已经变为460亿港元（约合人民币406亿元），成为中国内地女富豪第二，排在她之前的是碧桂园的杨惠妍（身家约624亿元）。这一切得益于纸价的上涨，更得益于玖龙纸业股价的暴涨。截至2月16日收盘，玖龙纸业股价为9.3港元，半年时间股价涨幅超50%，张茵家族所持市值增加近100亿港元。1月23日，玖龙纸业发布正面盈利预告称，截至2016年12月31日六个月，玖龙纸业权益持有人应占盈利较上年同期增长不低于45%，主要由于本期间的销售收入录得稳步增长所致。
有机构认为，随着环保政策持续趋严，未来几年中小造纸企业将加速整合，大型造纸企业的产能规模优势将显现，龙头纸企在销量逐步向好的情况下将集体提价，带动相关纸品出厂价上涨。
钛白粉
今年以来每吨涨幅接近13.6%
钛白粉价格行情监测数据显示，2月16日的钛白粉价格由年初的每吨14913元涨至每吨16940元，涨幅接近13.6%。
此前的2016年，钛白粉价格出人意料地迎来一片“涨声”，四家钛白粉上市公司产品调价公告发到手软。2016年佰利联共13次上调了钛白粉产品价格、安纳达上调了12次、中核钛白上调8次、金浦钛业也有10次左右。进入2017年，钛白粉“涨声”未见平息。1月5日，佰利联再次宣布公司各型号钛白粉销售价格对国内各类客户上调700元/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。1月10日，安纳达公告决定从1月7日起上调主营产品销售价格，金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售价格分别上调700元/吨和1000元/吨，出口价格上调100美元/吨。
供给侧改革及日益增长的环保压力是利好钛白粉行情的重要因素之一。华安证券分析师宫模恒认为，近两年来，由于政府不断加强供给侧改革和环境保护，对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见，并对钛白粉生产企业提供了明确的产能标准，在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。A股钛白粉上市公司本身家数不多，随着行业整合，这些企业有望强者恒强。
买化塑供应链首席战略顾问杨向宏，对于化工市场的未来，提出了一个有新意的观点：“这些化工原材料生产企业一夜之间‘发现了’他们所隐藏的优势——行业集中度居然已经这么高！不少基础化工原材料生产企业甚至互相使个眼色就可以将价格抬起来。他们发现‘牺牲一点点量’将市场价格凶猛地抬起来远远好过 ‘将量做大来获取一点点利润’；他们还发现以前不少产能过剩的化工原材料靠出口来谋求生存的做法只是 ‘让全球其他国家受益，而自己没有占到任何的便宜’，中国市场已经足够他们玩了，例如钛白粉。”
炭黑
产能预期下滑开启新一轮涨价模式
在去年大涨40%之后，炭黑在新的一年再度开启大涨模式。数据显示，今年1月4日炭黑价格大涨近5%，其中山东百斯达化工有限公司旗下炭黑N220、N330价格均上调，幅度为800元/吨。另外，卡博特计划2017年第一季度订单初步暂定调涨1000元/吨。 调查显示，目前炭黑企业调涨意愿强烈，主要因为煤焦油等原材料价格继续上调，以及各地炭黑企业限产运行，库存处于低位。
从行业产能来看，我国是全球最大的炭黑生产国，产能近700万吨，约占全球42%，产量占比近46%。在经历前期快速扩张后，我国炭黑新增产能增速下滑，去年在23万吨左右。另外，供给侧改革的推进将加快轮胎行业整合进程，规模小、能耗高、污染严重的企业将被淘汰，而规模大且能源综合利用较好、环境治理达标的企业将进一步拓展发展空间。
券商研报认为，随着环保整顿和供给侧改革持续推进，炭黑行业未来3至4年，年产能有望出现年均2%以上的下滑。另外，下游轮胎需求稳步增加，也为炭黑市场提供重要支撑。近期多家轮胎企业发布通知称，从2017年1月1日起涨价2%~3%。 相关上市公司黑猫股份、龙星化工、双龙股份、山东海化和多氟多和氯碱化工有望收益。
文/本报记者 刘慎良
分析
价格压力加速向中下游传导
市场认为，2016年启动的这轮涨价潮，经历了三个阶段。从2016年开始，原材料上涨几乎席卷了所有细分领域，橡胶上涨近200%，纯苯上涨近70%；再到2016年下半年中游行业的崛起，焦炭期货大涨近266%，螺纹钢期货翻番，重卡销量增长1.2倍；目前进入第三个阶段，近期下游行业消费品开始了新一轮提价潮，榨菜、中药材、白酒、智能手机、家电纷纷涨价。
券商策略分析师表示，“去年四季度不少周期行业出现了涨价现象，这其中主要有两大方面的原因。一方面是因为成本推动，另一方面则是因为产能改善。比如，以化工品为例，其上游是煤炭和石油，而这两个行业去年开始都出现了价格上涨，进而导致了化工品的涨价。”
价格层面的上调对企业盈利的改善能否延续？有分析师指出，“目前来看，这些周期品价格并没有出现价格拐头的迹象，因此预计今年一季度上市公司盈利情况还会延续改善的态势。由于此前的环保限产对供给端形成冲击，同时需求端由于工业品补库需求动能仍在，叠加春季开工旺季的因素，周期品盈利修复仍在进行中。”
针对下游行业的新一轮提价潮，市场认为，这轮从上至下的“通胀潮”，价格压力加速向中下游传导。
这轮CPI特别是PPI的急速上涨的原因，虽然有全球经济复苏的因素，但国内PPI暴涨的核心还是人为干预的结果：供给侧改革+一刀切去产能+严查环保+天量基建需求+2016年狂加杠杆炒房。因此，这轮商品和上游价格上涨，并没有实质性的下游高需求支撑，是自上而下传导的，PPI远超CPI，剪刀差创了金融危机以来的新高。
在这个逻辑下，那些没有定价权、没有高壁垒（核心技术）的中游企业（特别是制造业）受到影响最大。因为下游需求不起来，他们无力向下传导，只能吃下上游成本不断抬高、利润不断减少的苦果。另一方面，如果中游企业有核心技术壁垒、高市场占有率、高议价能力，那么他们就能向下传导。因此，影响较大的将会是那些没有品牌效应、没有提价能力的下游企业。
对于涪陵榨菜、贵州茅台等低价格敏感度或高壁垒、高品牌的优秀消费企业来说，他们可以轻松地把上涨的成本转嫁到消费者身上，对于其他的下游中高端消费品、电子消费品、制造企业来说也是如此。
文/本报记者 刘慎良
观察
现在谈通胀还为时过早
国家统计局2月14日发布的数据显示，1月全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨2.5%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.8%，同比上涨6.9%。
中金公司研报指出，尽管节前生产活动放缓，1月份PPI同比增速从上月的5.5%继续攀升至6.9%。1月PPI同比增速高于预期的6.5%。季节性调整后，1月PPI月环比增速从上月的1.6%回落至0.8%（年化月环比增速为10%），但仍比往年春节前涨幅扩大。分行业来看，（煤炭外的）上游工业品价格继续上涨——采掘工业价格月环比明显上涨3.5%，主要是由于石油价格大幅跳升（月环比增速为10.4%）。另一方面，再通胀进一步扩大至中下游行业——1月加工工业价格月环比增速为0.6%，同比增速从5.1%上升至5.9%。其中部分中游工业品价格，如化学制品和纺织价格环比均有所上升。
中金公司认为，往前看，2月CPI可能会明显回落，PPI或将在近期继续走高。高频数据显示，今年春节过后食品价格下跌较去年更早，也更为显著，表明2月CPI可能会明显低于1月。另一方面，工业品价格继续全面提价，加之低基数，短期内PPI可能会进一步上升。工业品价格的持续上升表明企业利润或将明显复苏；一季度CPI或将保持温和，因此短期内政策过度收紧的可能性较低。
国金证券对于PPI的判断是货币政策中性及放宽对经济增长底线背景下，稳增长力度退居去杠杆防风险之后，今年生产资料价格涨势恐难延续2016年的强势，预计PPI前高后低，一季度达到高点后逐季回落。
国金证券认为，今年财政政策没有那么松，可能比去年边际收紧，信贷政策没有那么紧，货币政策中性收紧。在财政支出大幅滑落情况下，财政货币化工具服务“稳中求进”目标的地位上升。如果今年专项金融债不发或者少发，那么可能会回到2015年的模式，即央行向国开行或商业银行发放PSL等形式的再贷款，支持基建和PPP。这种情况下，考虑到增长企稳，通胀有所上行，央行货币政策会收紧。
中国国际经济交流中心研究员王军也认为，无论是CPI还是PPI有可能在1、2月份就是全年的高点。现在谈论通货膨胀可能还为时过早，还要注意一些潜在的经济下行的压力。考虑到这样的情况，下一步还是要坚持去年底中央确定的积极的财政政策和稳健中性的货币政策的搭配。而且要特别注重这两项政策的协调和配合，货币政策主要是把着眼点放在控风险和去杠杆上面，同时财政政策保持必要的、积极的取向和扩张的态势来为稳增长、为各项改革提供比较好的环境。
文/本报记者 程婕
原标题：马应龙公告调价18%意味着什么
