熔断机制存在偏差，就应当立即纠错
何志成 知名经济学家
2016年1月7日沪深股市的表现再次证明，熔断机制或许有助于消化交易风险（可能也只有在这个层面上能让市场保持冷静），但无法规避系统性风险，相反，在多数情况下，它会加大市场错误方向的一致性。
考虑到当前很多机构全部采用量化对冲电子交易模式，卖起来很快，而且方向一致，这就导致很容易发生踩踏行情。从昨日的市场表现来看，15分钟即达到熔断档次，这当然不是散户所为，而应该是机构所为，更确切地说是电子操盘所为。
现在需要反思的是：熔断的档位是否需要根据实际情况进行调整，甚至可以考虑在熔断机制与跌停板当中进行二选一。个人认为，在推出熔断机制改革时，应该考虑配合出台一些政策，比如降低印花税、取消T+1等。
在经历了本周一股市的大跌和第一次熔断之后，股市对利空消息包括国际市场利空消息都非常敏感，比如半岛局势紧张加剧，比如隔夜国际油价大幅下挫，都有可能导致恐慌情绪在资本市场突然蔓延，此时监管机构应该果断考虑放宽熔断档位，防止熔断机制与其他利空消息交织在一起并放大负面效应。
熔断机制推出与人民币汇率的重大变革基本发生在同一时间，而此刻相当多的经济学家对中国经济走势的预期比较偏空，因此有必要站在维护国家金融安全与稳定的高度来对待当前市场出现的一些苗头。在人民币汇率急跌、股市连续上演熔断引发停盘的情况下，特别要警惕有人利用投资者的趋同心理，鼓吹风险，在调整趋势出现时夸大风险，导致踩踏下跌行情。
目前，稳定市场预期非常重要，监管层应该要考虑及时出台纠错措施，通过股市稳定、人民币汇率稳定的事实告诉市场，告诉全球投资者，中国经济增长没有问题。
对人民币汇率、大股东减持、注册制改革等信息所可能导致的利空性解读，有必要作出正面回应。大型金融机构和行业自律组织，包括监管部门应当采取必要的行动，对过度解读进行纠偏。
而与此同时，上市公司包括大型金融机构要以大局为重，切忌盲目减持。普通投资者更不能追涨杀跌。买卖股票需要坚持“基本面原则”，要谨慎，要对上市公司的基本面有基本了解，拒绝盲目买卖。这是“以不变应万变”之道。
短时间熔断，成交量这么低，基本没有买盘，说明市场信心几乎完全崩溃。为什么没有信心？市场恐慌到底来自哪里？这些都有待认真审视，找出根源。
市场观点集锦
交银施罗德基金： 熔断机制加剧流动性进一步收缩
熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率，防止市场在短期内发生非理性大幅波动，但市场近期给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。
近期，流动性的边际性变化是影响当前A股市场趋势走向诸多因素中最主要的矛盾；人民币贬值带来流动性抽紧及避险情绪提升，熔断机制本身带来的市场心理性恐慌性抛售，加剧了流动性的进一步收缩。
鉴于短期人民币汇率变化决定因素在央行，尽管央行不会放任人民币汇率短期大幅贬值，但却无法预判政策维稳的时点，因此维持对A股市场谨慎判断。下阶段A股需密切关注：银行间市场流动性是否有所转好；海外风险有没有进一步大幅提升。
汇丰中国：
预计熔断机制将调整
汇丰中国股票策略主管孙瑜在研究报告中称，“设计欠佳”的熔断机制导致近期A股波动率大幅上升，预计政府未来几个月将进行调整，以保护而不是挤出市场流动性。
2015年夏季的股市剧烈波动表明，A股市场的主导力量是受情绪推动的散户，需要减少交易限制才能避免市场出现“踩踏”。鉴于杠杆水平较低，流动性和市场人气基本恢复正常，预计市场波动性的短期上升将是暂时的。
麦格理：
熔断机制并没有加剧A股市场的震荡
麦格理策略师Erwin Sanft在简报中表示，熔断机制“降低了政府临时干预的必要性，我认为许多海外投资者可能乐意看到这一点。我们认为MSCI对此会感到放心，预计他们将在6月宣布把A股纳入基准指数。”据每日经济新闻
原标题：解剖 熔断
