货币篇
既要稳，又要活
货币会收紧吗？
货币政策要保持稳健中性，不能贸然收紧，也不能太过宽松
“明年货币政策的基调不会有大的改变，要保持稳健中性，维护流动性基本稳定。但市场面临的不确定性会大大增加，货币政策也要增强灵活性，及时应对可能出现的复杂状况和变化。”交通银行首席经济学家连平说。
连平分析，一方面，经济下行压力依然存在。目前看，明年制造业投资和民间投资仍有可能处于较低水平，基础建设投资上行空间也不是很大。投资还在继续对经济运行发挥关键作用，货币政策不能贸然收紧。另一方面，需求增加带来价格上涨。近段时间，工业出厂价格指数（PPI）回升速度很快，全国居民消费价格指数（CPI）在2%左右，说明市场的流动性还比较充裕，货币政策不能太过宽松。
2017年，市场面临的不确定因素在增加。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析，从国内来看，从今年下半年开始，市场的不确定性开始变大，特别是在债券市场，最近两个月债券价格出现下跌，说明市场预期和实际操作都在发生实际变化，市场出现拐点。从国际来看，我们面对的环境也愈加复杂，明年美联储继续加息的可能性较大，美国大选后贸易、汇率等政策存在变数，其他主要经济体的经济政策和货币政策趋于分化，外部风险越来越大，这会增加政策操作难度，对政策的灵活性提出更高要求。
“有效引导市场预期，也应成为货币政策重要的组成部分。”曾刚说，过去货币政策更加注重实际操作过程，而对预期形成的引导不足，这会增加市场的不确定因素，比如今年的房市和汇市。未来货币政策要更具前瞻性，通过引导预期，有效管理短期市场的供求关系。
“推动金融改革是为了更好地支持供给侧结构性改革。”连平认为，要让金融资源更高效地助力实体经济发展，金融业自身也要拿出一系列改革动作，从而更好地配置金融资源，提高金融服务效率。比如，今年开始推进债转股、投贷联动、资产证券化等，相信明年在推动实体经济发展方面，这些创新会发挥比较积极的作用。
金融风险怎么防？
风险可能主要来自金融市场的波动，既要有序去杠杆，又不能过于剧烈
“2017年，需在‘稳增长’的同时，把金融风险防控放在更加重要的位置。”曾刚说，核心还是要加快改革，尤其是完善和优化金融监管理念和模式，以适应不断推出的金融创新，避免产生新风险。
市场上一直担心：房地产价格涨得很高、银行信贷投入过多，是否蕴含着很大风险？
“从目前总体情况看，这些风险还是可控的。”连平认为，虽然按揭贷款短期增速较快，但从长期来讲并不算太高，并且我国居民总体杠杆率不高，适度加一些杠杆不会有大的风险，把握好节奏，抑制住投机性、过度交易型需求，就能有效防范风险。
曾刚认为，风险可能主要来自金融市场的波动。最近两年，实体经济有效需求不足，金融市场特别是银行大量资金有“脱实向虚”的趋势，通过加杠杆方式，从实体经济进入债券市场或其他金融市场，追逐有限的资产。很多商业银行来自资金业务的利润贡献度超过50%，但由此获得的边际收益在迅速下降。一个明显的表现就是，过去一段时间，在加杠杆过程中，银行资产规模的扩张减速，资产收益率下降，净息差水平也在快速下滑。
“2017年金融市场可能会出现阶段性波动加剧，这对货币政策的调控形成挑战。”曾刚说，货币政策既要有序去杠杆，又不能过于剧烈，要达到“稳增长”与“防风险”的艺术平衡。同时还要切实完善监管框架，强化监管力度，推动银行有序去杠杆。
人民币汇率走势如何？
人民币对美元还将波动，要增强预期管理，及时解惑，提高信息公开透明度
12月15日凌晨，美联储宣布加息0.25%。受此消息影响，美元对其他主要货币汇率上涨。当天，人民币对美元中间价下跌261点，报6.9289，离岸人民币对美元一度跌至6.95。对此，连平认为，在增强汇率弹性的同时，也要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。一是在市场层面，要进一步完善人民币汇率形成机制；二是在预期管理层面，出现疑问要及时解惑，提高信息公开透明度。同时，通过非对称管理稳定市场供求关系，即鼓励资本流入的同时，对短期内资本流出进行适当管理，维持供求关系的阶段性平衡。
“不可否认，经济基本面的稳定仍然是人民币汇率稳定的关键。”连平认为，只有实体经济走稳走好，汇率稳定才能有更好保障。
原标题：积极+稳健：老组合有啥新看点？
