全球再通胀势头减弱、特朗普持续“口头打压”美元、地缘政治风险发酵，种种事件和数据似乎都将机会的矛头指向了黄金。
在3月美联储利率决议后短短的4天里，黄金上涨2.8%。4月后地缘政治风险发酵，国际金价周线上扬。尽管随着法国第一轮大选后市场风险情绪骤降，黄金出现了一定回调，但就中长期而言，“乱世”格局不改——法国第二轮大选5月7日将至;德国大选紧随其后;英国宣布6月8日提前举行大选，且脱欧谈判的进程恐持续数年;美国的刺激政策可能不及预期，各大机构预计，这一波再通胀势头仅是暂时的。截至北京时间5月3日15:10记者发稿前，国际金价报1256.6美元/盎司，较今年恐慌情绪触顶时回调近30美元。
“黄金这波上涨，从1200(美元/盎司，下同)开始至1260，特别是叙利亚的冲突，59枚导弹把黄金炸上1260的价格。技术上在1260遇阻调整充分后，黄金年初开始再次上涨迎来几波拉升，至最高1295附近，也是受到了朝鲜问题和欧洲大选临近的风险规避情绪影响。”KVB昆仑国际首席分析师魏巍对第一财经记者表示，此前黄金在1295遇阻后，回到1285以下休整，这波获利仓位的调整，导致黄金回调。
在他看来，“未来是否会消化阶段性头部，再次迎来一波拉升，要看黄金是否能突破1305的价位，还需要密切关注各类政治风险事件和朝鲜紧张局势的演变。”
对于一般投资者而言，目前购金的渠道包括：实物黄金、黄金定投、纸黄金、黄金基金、黄金期货、黄金股票。不过，渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰对记者表示，“若是希望赚取短线收益，那么金条和纸黄金都并不适合，后者还存在买卖点差，相比之下黄金ETF(交易型开放式指数基金)可能更合适。此外，部分标的波动并非与黄金完全挂钩。”
维度一：地缘风险升级 再通胀势弱
4月，美国海军向叙利亚发射了59枚战斧导弹，称以此回应叙政府对无辜平民进行化学武器袭击的行径;前一周，美国军方表示，在阿富汗东部向“伊斯兰国”的洞穴与地道网络投掷了“炸弹之母”，美军称他们的袭击目标是极端组织藏匿的隧道和基地，而阿富汗楠格哈尔省山区是极端组织相对活跃的地区，极端组织在该省控制了一定的区域。
此外，在逆全球化的趋势下，继2016年英国退欧和特朗普当选美国总统之后，2017 年法国大选表现出的民族主义和孤立主义，使得第一轮法国大选成为全球关注的焦点。虽然极右翼势力国民阵线上台和法国“脱欧”仍然是小概率事件，但是黑天鹅事件引发的后果仍然值得警惕。
由此，4月上旬，国际金价一路飙升，CFTC(美国商品期货交易委员会)公布的4月11日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加17230手至172666手;全球最大的黄金EFT基金——SPDR黄金ETF持仓增加12.16吨至848.92吨。
所幸，中立派、重商主义、亲欧派的马克龙(Emmanuel Macron)领跑第一轮大选，并预计将最终获胜，这从4月末开始重新点燃了全球风险情绪。金价因此跌至三周新低，接近1250美元关口，SPDR黄金ETF创资金流出新纪录，资金流出达2.17亿美元，显示随着朝鲜、叙利亚局势的缓和，避险资金迅速撤离。
不过，撇开后续风险事件尚在酝酿，在这轮全球经济同步复苏的背景下，存在着诸多脆弱性。
先拿亚洲地区来说，野村证券的预期显得极不乐观。野村高级经济学家Wee ChoonTeo近期对第一财经表示：“最近这轮亚洲的V型出口复苏主要是因为数量和价格效应驱动，这主要由于中国的大宗商品和智能手机需求再度重燃，叠加了补库存效应。我们认为这种强劲势头可能会在2017年二季度持续，但在下半年会有所减弱，因此下调了今年东盟国家的增速预期，从5%调至4.6%。同时，2018年该地区增速可能面临更为急剧的放缓。”
即使是今年上调了全球经济增速的IMF(国际货币基金组织)也心存忧虑。IMF首席经济学家奥伯斯费尔德(Maurice Obstfeld)对记者表示：“尽管今年上调全球增速预期0.4个百分点至3.5%，但增长可持续性存疑，”他称，“尤其中国巨大的商品需求推动了新兴市场商品出口国的供应量，随着中国需求的持续减弱，对前景谨慎乐观。”
即使是此轮全球周期性复苏的引擎美国，前景也并非百分之百的乐观。1～2月美国实际私人消费连续两个月环比负增长，Markit PMI制造业指数连续三个月下行，3月新增非农就业仅9.8万人，美元回落似乎已经预示着“特朗普交易”退潮。
最大的利好减税似乎也困难重重。税改计划的最大亮点是将公司税税率从35%大幅削减至15%，但20个百分点的减税幅度将使政府收入未来10年减少2万亿美元，要求“财政中性”的国会可能无法通过这一史上最大减税方案。因此，特朗普政策对于全球经济的驱动力仍有待观察。
由此来看，魏巍仍然认为：“黄金的中长期多头观点不变，只是市场在调整节奏中，短线交易者可能要懂得顺势而为，黄金近期下方支撑位在1240美元。”
维度二：理解美元和黄金的相关性
除了黄金自身的基本面，即避险属性，美元的变化也是判定黄金走势时不能忽视的，毕竟黄金以美元计价，二者呈负相关。
近期，美元陷入回调盘整的趋势之中。一方面，由于市场对美联储全年加息3次早有预期，因此美联储的进一步行动似乎已难给美元动力，而特朗普的刺激政策仍然缺位，这令美元暂时失去了想象空间。
另一方面，美国近期的经济数据不及预期。3月生产者物价指数(PPI)报于-0.1%，为2016年7月以来的首次负值，而此前市场预期PPI将保持不变。市场担心美联储在3月加息后，对待当前货币收紧周期的态度将更为犹疑，美元进一步承压下挫。
中金公司预计，5月美联储不会加息且会议声明的基调偏中性，主要的变化可能是在声明第一段提到短期因素主导近期经济数据走弱。巴克莱资本仍然维持今年再加息两次的预期，最可能在6月和9月加息，缩表可能从今年12月开始，这一预期实际上已经部分体现在价格之中。
此外，特朗普之前再度表示“美元太强”，他宁可美联储保持低利率。“我认为美元正变得太强，这有一部分得怪我,因为人们对我有信心。可那最终会带来伤害，”他称，“当美元强势，其他国家让本币贬值的时候，(美国)竞争就非常困难。”
更重要的是，就美元的周期来看，“美元指数自1985年日本广场协议以来基本维持下跌8年上涨10年的走势，今年刚好是第10个年头，因此从时间周期论来看，2008年以来的上涨趋势宣告结束的可能性比较大。”资深外汇交易员崔荣对第一财经记者表示。
他表示：“1月3日的高点103.82有50%概率成为今年的最高点。美元指数的关键支撑为2月2日的最低点99.233，只要这个点位被市场击穿，那么80%的概率认为美元指数已经见顶。”
原标题：三个维度看黄金投资：掘“金”正当时？
