乱象二：高送转+股东减持
高送转配合减持或成2017年监管重点
2016年以来，上市公司重要股东减持套现现象颇为频繁。统计数据显示，2016年，A股共有1157家上市公司大股东和高管在二级市场上有过减持行为，总市值共计3507.98亿元，远远超过同期IPO 1600亿元的融资额度。有上市公司甚至出现实际控制人清仓式减持，如2016年8月，掌趣科技(300315.SZ)实际控制人姚文彬辞去董事长职务，而其已在一年内通过多次减持套现逾10亿元，这是掌趣科技IPO募资净额的两倍，也接近掌趣科技近5年来净利润的总和。
其中，一些公司的大股东与董监高甚至内外勾结，为配合减持而放出利好消息，不乏利用高送转配合减持的情况。
2016年以来，计划实施减持的上市公司中，多家上市公司送股比例在“10转10”以上。以易事特(300376.SZ)为例，其2016年11月29日发布以资本公积金向全体股东每10股转增30股的高送转预案，同时，部分股东准备大幅减持。
3月7日，证监会副主席姜洋表态：“正在研究进一步规范大股东减持，证监会将配合人大法工委做好证券法的修订工作。”3月24日，证监会新闻发言人邓舸表示，配合高送转操纵股价的公司将严查严办。
严控之下，威力初现。
3月29日，元力股份(300174.SZ)公布拟10转18送2派2元，同时公布控股股东准备清仓式减持。按元力股份3月29日收盘价59.21元/股计算，如果控股股东王延安此次全部减持4466万股，可套现26.44亿元。此前，王延安已经套现6.29亿元。深交所随即连发7份问询函，直接质问元力股份拉抬股价以配合实际控制人减持情形。3月30日，王延安承诺半年内不减持。
4月8日，刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上严厉表态称，有的上市公司上市后大幅减持，空仓走人，有的上市公司用高送转来助长股价投机，“吃相很难看”，要“秋天算账”。
在刘士余讲话后的第一个交易日——4月10日，高送转概念股大面积跌停。凯龙股份(002783.SZ)、合力泰(002217.SZ)、合众思壮(002383.SZ)、北信源(300352.SZ)等多家公司纷纷公告缩减高送转比例，赢时胜(300377.SZ)干脆解除了高送转“搭售”的大股东和高管减持。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析称，“高送转配合减持，这将是2017年的监管重点。”
2017年第16期《中国经济周刊》封面
乱象三：退市难
“不死鸟”之死：从博元投资到欣泰电气，强制退市会否成为常态？
上市公司流动性是资本市场的灵魂，有上市就当有退市。然而，强制退市始终是A股难啃的硬骨头，站在退市悬崖边上的ST股往往被当做“不死鸟”，成为爆炒题材。
中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求曾在博鳌论坛上直言，“目前中国资本市场在退市制度上做得非常差”，市场上没有任何投资价值的企业，就应该退市。
《中国经济周刊》此前报道，从证监会2014年10月颁布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》以来，仅有3家上市公司退市，而2015年至今年3月已有超过500家公司进行了IPO。因此，*ST博元与欣泰电气2016年相继退市成为市场关注的焦点。
2014年6月17日，*ST博元被行政立案调查，后移送公安机关；2015年5月25日，*ST博元暂停上市；2016年3月21日，上交所对*ST博元股票做出终止上市决定。*ST博元成为A股市场上首家因重大信息披露违法而被退市的公司。
相对于*ST博元近两年的退市历程，欣泰电气被强制退市的速度明显加快。
2015年5月，辽宁证监局发现欣泰电气可能存在财务造假；11月27日，欣泰电气披露公告，承认大规模财务造假，真实业绩完全达不到上市标准；2016年7月8日，欣泰电气遭证监会强制退市。欣泰电气是创业板退市第一股，也是第一家因欺诈发行被启动强制退市程序的上市公司，且退市后不能恢复上市。
中国证监会新闻发言人张晓军表示，对这类重大违法公司，资本市场将采取零容忍态度，坚决执行重大违法强制退市制度，将其清除出资本市场。
2017年，谁会成为强制退市第一股？目前来看，*ST昆机(600806.SH)似乎有望“拔得头筹”。
3月20日，*ST昆机主动公告称，以往年度存货、收入及费用等事项，存在涉嫌财务违规的重大问题，可能导致公司从2012年至2016年连续5年出现亏损。这意味着，*ST昆机已触发强制退市条件。
3月24日，证监会新闻发言人邓舸在回应*ST昆机涉嫌财务违规时态度严厉，“目前，公司已预告2016年将继续亏损，可能因连续3年亏损暂停上市。如公司财务违规经查实情节严重，还可能触及重大信息披露违法退市。如公司触及退市标准，将严格执行退市制度，将其清除出市场。”
在申万宏源证券首席分析师桂浩明看来，在A股市场，有相当数量的上市公司本应退市，却因为各种各样的原因而苟延残喘，现行的退市制度对它无可奈何。桂浩明向《中国经济周刊》记者表示，“对现行的退市政策做出必要的修改，严格以公司可持续经营能力作为保持上市资格的基础性条件，限制以保壳为目的的财务手段的使用等，应该都是可以考虑的。”
乱象四：忽悠式、跟风式重组
“逮到了不小的案子”
4月8日，刘士余表示，“一些‘忽悠式’‘跟风式’重组已成市场顽疾。”而在一个多月前的国新办新闻发布会上，刘士余曾表示，过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的案子，包括忽悠式重组、并购，“逮到了不小的案子”。证监会最近公布的忽悠式重组大案的“主角”是九好集团与鞍重股份(002667.SZ)。证监会认为，其涉案金额巨大、手段极其恶劣，违法情节特别严重，做出顶格处罚。与对鲜言的处罚一样，证监会详细披露了九好集团与鞍重股份联手违法的种种细节。
2015年11月，鞍重股份发布九好集团的借壳预案。11月26日，公司复牌后，鞍重股份在短短半个月的时间内实现了10个涨停板。不过，半年后的2016年5月27日和5月28日，鞍重股份和九好集团先后收到了证监会的通知书，重组被搁置。
今年3月10日，证监会新闻发言人张晓军称，2013年到2015年，九好集团通过各种手段虚增服务费收入2.6亿余元，虚增2015年贸易收入57万余元，虚构银行存款3亿元。为掩饰资金缺口，借款购买理财产品或定期存单，并立即为借款方关联公司质押担保。九好集团通过上述种种恶劣手段，将自己包装成价值37.1亿元的“优良”资产，与鞍重股份联手进行“忽悠式”重组，以期达到借壳上市之目的。
对这起“夭折”的忽悠式重组，证监会同样开出顶格处罚的罚单。除了这宗大案，2016年来公布的忽悠式重组还包括步森股份(002569.SZ)与康华农业41.7亿元的借壳案。
重组政策收紧的另一大目标是为一直被爆炒的“壳资源”热降温。在A股，一个空壳往往价值二三十亿元，一旦被借壳重组，被借壳方就能全身而退。2012年，“创业板造假上市第一股”万福生科案发后，湘晖系入主，3年多后，万福生科只剩下一个空壳，却成功转手给了联想控股旗下的佳沃集团。不到4年，湘晖系靠一个壳赚了9亿元。
近年来，重组并购一波波来袭，直播、影视、手游等虚拟经济领域更是热火朝天，诸多概念股的股价有的一飞冲天，有的坐上过山车。不过，这些领域的重组政策已明显收紧，如暴风集团(300431.SZ)的多项收购就因被监管层认为“不靠谱”而遭否决，唐德影视(300426.SZ)收购范冰冰公司的计划也泡汤。今年2月，“小燕子”赵薇原拟豪掷30多亿元收购万家文化(600576.SH)因转型跨度太大而备受质疑，最终流产。
有分析认为，监管层限制对虚拟领域的重组，其目的既是规范重组行为，同时客观上也驱使更多资金进入实体经济。
原标题：【封面故事】最强监管:刘士余对哪些市场乱象下狠手？
