银行理财产品收益率连续下行

      刚过去的6月末，随着季末资金需求增加和央行MPA考核双重压迫，各大银行上演了近年来难得一见的存款争夺战，银行各种存款类产品也迎来难得一遇的高收益。然而，踏入7月份，市场资金面重回宽松，货币市场利率连续两周全线回落，固定收益类理财产品收益率也随之而明显下滑。市场人士分析预计下半年资金面仍然会保持较为稳健的状态，投资人遇到高收益理财机会，不妨把握机会拉长投资期限。

进入7月理财收益率连续下行

      6月末最后一天银行间市场整体加权利率短暂冲高后，利率在7月第一周快速回落，几乎已抵达4月中下旬的水平，市场流动性压力明显缓解。上周，2800亿逆回购和1795亿MLF到期，加之企业上缴税收，给市场带来了小小紧张。但随着央行如期重启2100亿元逆回购和超量续做3600亿元中期借贷便利（MLF），市场资金价格并未抬头。

      7月14日Shibor全线下跌。隔夜Shibor跌3.2基点，报2.6270%。此外，7天Shibor跌1.54基点，报2.8030%。1个月、3个月和一年期Shibor均有不同幅度的下跌。银行间质押式回购利率也全线回落，其中，1天期品种报2.6024%，跌5.7个基点；7天期报2.7466%，跌5.84个基点；14天期报3.4413%，跌22.45个基点；1个月期报3.7344%，跌5.56个基点。

      交通银行金融研究中心高级研究员陈翼分析认为，资金的回落一定程度上反映出各家机构对于年内利率走势可能较为乐观，利率下行预期下，机构更加倾向于选择短端负债。

      货币利率下滑迅速传导到理财产品端。上周各个货币基金产品全线回落，其中余额宝所用的天弘基金七日年化收益率从7月初最高的4.178%回落至最新的4.105%。理财通旗下多个货币基金也从7月初的高位回落。

      理财产品方面，普益标准监测数据显示，上周292家银行共发行了1758款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），产品发行量减少88款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.56%，较上期下降0.02个百分点，收益微幅下调。

6月存款利率冲高难以持续

      在刚过去的二季度，投资人迎来了近年难得一见的银行存款利率和银行理财产品收益率双双冲高。2017年二季度在监管层对表外业务监管的压力和金融“去杠杆”的压力下，资金面的紧张使得理财产品和余额宝等货币基金之间展开激烈的竞争，货币基金收益大幅上涨。面对存款搬家的事实，银行存款利率也大幅上调，不少大银行通过大额存单的方式来进行揽存，大额存单上浮比例普遍较高，其中不少股份制银行各期限大额存单上浮幅度升至50%。

      据融360监测的数据显示，6月末，国有五大行二季度各期限利率上浮幅度较一季度变化较大，其中中行在一年期、两年期、三年期的最高定期存款利率较一季度分别上涨了7.69%、3.85%、12.5%，较基准最高上浮40%。建行在三年期的最高定期存款利率较一季度上涨了16.67%，较基准最高上浮40%，而农行在一年期、两年期、三年期的最高定期存款利率较一季度均下降了7.14%，但较基准最高上浮依然可达30%。

      从不同期限存款利率来看，国有银行的三个月期、六个月期、一年期存款利率上浮幅度均在16.67%—40%之间，两年期存款利率的上浮幅度在7.14%—38.1%之间，三年期存款利率的上浮区间在0—40%之间，央行自2014年起不再公布五年期存款基准利率，国有五大行的五年期存款利率区间在2.75%-3.85%之间。

      但市场分析认为，这种冲高的势头并不可持续。交通银行金融研究部分析认为，下半年维持市场流动性基本稳定的目标不会改变。若国内继续维持中性政策，即使市场受金融去杠杆影响压力增加，货币当局亦可利用流动性工具进行适时适度的逆向调节进行对冲，以确保市场整体利率不至于大幅过快上行。

下半年流动性趋稳利率总体稳定

      “综合考虑货币政策保持稳健中性、监管更为注重节奏和力度以及经济下行压力加大，预计银行间市场流动性将维持适度中性，政策操作利率大幅下调和进一步上调的可能性都不大，市场利率预计在目前水平运行，不会呈现明显上行趋势。”市场人士分析认为。

      中国民生银行首席研究员温彬认为，今年上半年，央行坚持稳健中性货币政策，加强与市场沟通，做好市场预期管理，综合运用多种货币政策工具，合理搭配期限结构，保持了流动性和市场利率水平总体稳定。以今年M2和社融分别增长12%的目标看，出现了“紧信用+宽社融”的搭配，这种组合一方面可以确保金融部门对实体经济的支持，另一方面又可以防范金融体系风险。

      展望下半年银行的货币政策，不少市场人士仍然认为将延续当前的状态。招商银行金融市场部高级研究员刘东亮分析预计，央行货币政策中短期将按兵不动，维持稳健中性，而强监管、去杠杆的政策不会很快撤出，即经济下行倒逼政策放松的预期仍需等待。对于未来央行使用的具体工具组合，陈翼认为，未来央行或可能会继续采取缩量对冲到期的方式以保持市场流动性基本稳定。(黄倩蔚)