传统封闭式基金谢幕
2017-08-10 09:25 来自：新华网
7月26日在上海证券交易所结束交易后，我国基金市场上最后一只传统封闭式基金——银河基金管理有限公司旗下的基金银丰产品结束了封闭期为15年的交易，这也标志着传统封闭式基金彻底退出历史舞台。基金银丰退市后将更名为银河研究精选混合型基金。截至7月26日，该基金累计收益率达372%。
“之所以叫传统封闭式基金，是因为与现代开放式基金相比，传统封基在资产管理规模、交易方式、申赎手段、净值变化等方面仍遵循传统甚至固化的方式。例如，传统封闭式基金在发行前已确定规模，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变。”格上财富研究中心研究员杨晓晴说。
传统封闭型基金在我国基金发展史上具有重要价值。1998年3月，基金开元、基金金泰发行，成为我国最先发行的公开募集证券投资基金品类。在随后3年左右时间内，国内共成立54只传统封闭式基金。
在首批传统封闭式基金上市之初，部分初涉基金业的投资者将其当作新股抢购，认购期间冻结资金较大。1998年4月7日，基金金泰和基金开元分别在沪深交易所上市，发行价为1.01元的基金金泰开盘即飙升至1.45元，最终收于1.41元，上涨39.6%；同一发行价的基金开元以1.36元收盘，上涨34.65%。在接下来的时间里，基金金泰连续涨停，累计涨幅高达141%。此后，基金兴华、基金安信、基金裕阳等一批传统封闭式基金如雨后春笋般出现。
但好景不长，自2001年起，随着A股市场行情遇冷，传统封闭式基金发行开始陷入困境，封闭式基金从初期的投机性溢价交易转为大幅折价交易，灵活交易机制的缺失，也让封闭式基金这一新品种发展3年便开始走下坡路。
“根本原因还是传统封基自身的缺陷导致。”杨晓晴认为，传统封基有几方面特点：一是由于存续期过长又不能提前赎回，导致传统封闭基金市场的流动性不足；二是传统封基规模固定不变，基金成立后在一定时期内不再接受新投资，缺乏现代开放式基金资管规模的灵活性和可操作性；三是从投资者角度来说，封闭式基金不能随时申购和赎回，只能在二级市场交易，而且大多数情况是折价交易，制约了投资积极性。
正因为传统封闭式基金有诸多缺点，2002年后已没有公募基金公司主动发起新设此类基金，市场上数十只存量传统封基产品也只能等待到期谋变。济安金信基金评价中心主任王群航表示，传统封基到期后，一般有3种命运：到期清盘、转换成LOF基金（上市型开放式基金）或普通开放式基金，大多数传统封基转型为开放式基金（简称封转开）都伴随着套利机会。
投资者布局老封基且持有到“封转开”后有两大套利点：一是由于传统封基到期“封转开”存在一段封闭期，在“封转开”之前，折价率难以完全收敛到零。从已到期产品看，到期“封转开”前的折价率在2%左右，若持有到“封转开”之后就可以获得2%的折价空间。二是临近“封转开”时，传统封基往往会降低仓位，提高现金储备，此时传统封基的净值波动受影响较小，套利空间比较明确。
Wind资讯显示，在历史上“封转开”套利策略中，金融机构投资者占比约为6成。上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千表示，传统封闭式基金并没有完全离开，目前市场上已经发行的很多创新型封闭式基金，封闭期一两年年或定期开放债基，为资金提供进入、退出途径，其实也是对传统封闭式基金的一种改进。（周 琳）
